Top.Mail.Ru
Американские ученые назвали типичные ошибки индивидуальных...

Американские ученые назвали типичные ошибки индивидуальных инвесторов

Американские ученые назвали типичные ошибки индивидуальных инвесторов
Собственные импульсивные поступки и повторяющиеся ошибки чаще всего мешают индивидуальным инвесторам добиваться успехов на фондовых рынках, полагают эксперты. Профессор Принстонского университета Бертон Малкиэл и финансовый гуру Уоррен Баффетт советуют частным инвесторам доверить принятие инвестиционных решений профессиональным управляющим. Тем же, кто предпочитает принимать такие решения самостоятельно, могут помочь исследования специалистов в области behavioral finance — «поведенческих финансов», концепции, описывающей влияние эмоций и различных психологических факторов на финансовое поведение инвесторов. Газета «Ведомости» приводит результаты трех свежих исследований в области behavioral finance, выявивших некоторые закономерности в поведении инвесторов и типичные ошибки.
В апрельском номере Review of Financial Studies опубликовано исследование профессора из Университета Чикаго Сэмьюэла Хартцмарка, который пришел к выводу, что и розничные инвесторы, и управляющие паевых фондов чаще продают акции, которые дорожают или дешевеют сильнее, чем остальные инструменты в их портфеле. Хартцмарк называет этот феномен «эффектом ранга». Он проявляется и в работе со счетами, по которым инвесторы платят налоги с отсрочкой, т.е. продажа самых убыточных на данный момент бумаг связана не с желанием зафиксировать убыток, чтобы оптимизировать налоги, говорится в исследовании. Инвесторы используют фактор роста или падения как простейшую аналитику для принятия решения о продаже, утверждает Хартцмарк, и таким образом бессознательно сужают число кандидатов на продажу, рискуя не заметить в портфеле какие-то бумаги, от которых объективно стоило бы избавиться. «Нужно просто отдавать себе отчет в том, что вы делаете, чтобы не пропустить что-то более важное,— советует Хартцмарк.— Если вы это осознаете, то с автоматизмом легче справиться».
Профессор финансов Университета Мангейма Александра Ниссен-Руенци и профессор финансов Университета Майами Алок Кумар провели другое исследование и выяснили, что американские частные инвесторы доверяют меньше денег фондам, которыми управляют люди с иностранными фамилиями. При выборе между двумя похожими индексными фондами, привязанными к индексу S&P 500, респонденты исследования иррационально отдавали предпочтение фонду под управлением менеджера с «типично американской» фамилией, несмотря на то, что он взимал более высокие комиссии, чем фонд под управлением «иностранца». Типично «иностранные» и типично «американские» фамилии предварительно определяла другая группа респондентов. Исследование Ниссен-Руенци и Кумара будет опубликовано в одном из ближайших номеров Review of Financial Studies.
Авторы третьего исследования установили, что американские инвесторы неоправданно много внимания уделяют курсу акций самой управляющей компании фонда. Инвестирование в фонды, принадлежащие процветающим компаниям, имеет вполне рациональное объяснение, говорит соавтор исследования, профессор Университета Техаса в Остине Клэменс Сайалм. Успешные компании больше инвестируют в продукты и сотрудников, чем компании, испытывающие финансовые трудности. Между тем авторы исследования не нашли подтверждений тому, что фонды, принадлежащие успешной компании, и сами показывают лучшие результаты, чем аналогичные фонды конкурентов. «Есть много примеров, когда материнская компания процветает по сравнению с конкурентами, а ее паевые фонды — нет»,— говорит Сайалм. Исследование будет опубликовано в Management Science.

318
Комментарии (0)