Артур Ересько - Чем закончатся скачки нефти и рубля?

Артур Ересько - Чем закончатся скачки нефти и рубля?

Артур Ересько - Чем закончатся скачки нефти и рубля? Продолжающаяся с начала нового года «болтанка» на мировых финансовых рынках уже принесла инвесторам немало неприятных сюрпризов. Одним из самых свежих явилась резко возросшая корреляция между ценами на нефть и котировками высоко рисковых активов в развитых странах, прежде всего акций.
В теории, снижение расходов на топливо должно поддерживать экономику высокоразвитых стран, которые, как правило, являются нетто — импортерами нефти. На практике же инвесторы в США стали воспринимать дальнейшее снижение цен на нефть к новым многолетним (за 12 лет) минимумам как признак продолжающейся разбалансировки этого ключевого товарного рынка и нарастающих проблем в нефтедобыче самих США, и зависящих от нее других секторов американской экономики, в том числе финансового.
Что касается рубля, то его движения в январе в целом соответствовали колебаниям нефтяных цен, с той лишь разницей, что до последнего времени падение нефтяных котировок, как правило, происходило заметно быстрее ослабления рубля к доллару США. С начала года цена смеси Brent снизилась на 18% с 38 долл./барр. до 31,4 долл./барр. (а в середине прошлой недели опускалась ниже 28 долл. барр.) Рубль же с начала года потерял 10% к доллару (упав с 73 до почти 80), установив 21 января абсолютный минимум на уровне 86 к доллару.
Справедливости ради отметим, что к концу января стоимость нефти почти вернулась к своим новогодним значениям. По крайней мере, 28 января Brent превысил отметку в 36 долларов за баррель после того, как министр энергетики России Александр Новак сообщил о возможной встрече представителей нефтедобывающих стран в феврале. Вслед за нефтью срочно начал укрепляться рубль — вплоть до отметки 76 руб./долл.
На фоне резко возросшей волатильности на нефтяном и валютном рынках, Банк России сохранял завидное спокойствие, а комментарии его председателя 20 января о приближении рубля к его фундаментально обоснованным уровням были интерпретированы рынком как свидетельство нежелания ЦБ поддерживать курс интервенциями или мерами кредитно-денежной политики и вызвали еще более быстрое ослабление рубля.
«Избыточное» укрепление рубля по отношению к ценам на нефть грозит усугублением проблем с бюджетом, в который заложена цена 3 165 руб./барр. нефти марки Urals, отличающаяся от текущей почти на 40%, а также краткосрочным сокращением внешнеторгового сальдо. Поскольку ЦБ продолжает четко следовать принципу «резервы не палить», то в наиболее напряженный момент последовали только «вербальные» интервенции, включая комментарии о возможном восстановлении обязательной продажи части валютной выручки и созыв экстренного совещания с представителями коммерческих банков. Учитывая, что основной целью регулятора все-таки является снижение инфляции, а устойчивость текущего счета платежного баланса обеспечивается почти двузначным падением реальных зарплат и мерами правительства по ограничению массового туризма и некоторых категорий импорта продовольствия, можно предположить, что ЦБ не заинтересован в ослаблении рубля далее психологически важной отметки в 90 рублей за доллар.

Кандидат экономических и юридических наук Артур Ересько.
61
Комментарии (0)

Выберите из списка
2017
2017
2016
2015
2014