Арифметика инвестиций для стартапа (расчет кол-ва акций)

Арифметика инвестиций для стартапа (расчет кол-ва акций)

Здравствуйте Профессионалы!

Прочел книгу Кемпбелл о венчурном бизнесе.
В целом все ясно, где искать инвестиции на разных этапах.

Как рассчитывается стоимость акций и самый главный вопрос: кому и сколько акций достанется? Имеется в виду распределение акций между инвестором и создателем бизнеса. Например, при крайних условиях, когда у создателя идея, а деньги у инвестора.

Как рассчитываются стоимость акций и доли при последующих этапах инвестиций?

Где можно про это почитать?

328
Комментарии (12)
  • 26 января 2009 в 10:28 • #
    Victor Filippov

    Инвестор стремится к оценке бизнеса из расчета понесенных затрат и альтернативной стоимости мероприятий, держа в уме качество DCF модели.
    Разработчик стремится к оценке бизнеса путем анализа DCF модели.

    Справедливая стоимость чаще всего находится посередине между этими оценками.

    Оценка инвестируемой компании
    Финансирование компаний, находящихся на стадии "расширения", т.е. уже существующего и функционирующего бизнеса, требует расчета их стоимость. Для этого используются два основных метода оценки первоначальной стоимости компании (pre-money evaluation). Первый - основан на оценке стоимости активов или чистых активов. Второй - на размере годового оборота или объема продаж (turnover или sales). Расчет первоначальной стоимости необходим для определения структуры сделки (deal structure). Учитывая, что в подавляющем большинстве случаев, при первичном инвестировании венчурный капиталист претендует на пакет акций, меньше, чем контрольный пакет, объем предоставляемых инвестиций должен быть пропорционален предварительной оценке стоимости компании. Если, к примеру, первоначальная согласованная стоимость компании составляет $1,500,000, объем необходимых инвестиций - $500.000 и инвестор приобретает 25%-ый пакет акций, следовательно, стоимость компании после инвестиций будет составлять $2.000.000 (post-money evaluation). Другие акционеры должны в этом случае должны внести $1.500.000 либо в форме тех или иных материальных или нематериальных активов, либо в виде денежных средств. Тогда суммарный капитал всех участников сделки будет составлять необходимую сумму в $2.000.000.
    Однако, и в этом случае российская действительность заставляет вносить существенные поправки. У подавляющего большинства российских малых и средних компаний размер собственного капитала - чисто номинальная величина, редко превышающая установленный законодательством минимум. К примеру, если уставной капитал какого-нибудь ЗАО 15.000.000 руб. (около $2.600 по текущему обменному курсу), возникает вопрос, каким образом компания будет отражать в своей бухгалтерской отчетности $500.000 инвестиций в уставной капитал? Либо эта компания должна увеличить уставной капитал до необходимого размера ($2.000.000) за счет фактических денежных взносов акционеров ($1.500.000 минус $2.600), либо переоценить свои активы таким образом, чтобы сумма переоценки равнялась разнице между остаточной балансовой стоимостью активов и новой суммой акционерного капитала. И первый, и второй варианты сегодня оказываются труднореализуемыми. Первый - потому что акционеры - организации и частные лица, не располагают достаточными суммами наличных. Если же располагают, то зачастую затрудняются объяснить источник их происхождения. Второй - потому что работа по переоценке активов (если они имеются в достаточном объеме) является весьма дорогостоящим мероприятием. Малые и средние фирмы, испытывающие острую нехватку наличных, не всегда в состоянии позволить себе такие траты.
    Отсюда - наиболее распространенная схема внесения инвестиций в малые и средние компании, практикуемая среди инвестиционных венчурных фондов в России. Акционерный капитал увеличивается до разумной величины (допустим, с 15.000.000 руб. до 100.000.000 руб.). Он распределяется между акционерами в соответствии с достигнутыми договоренностями. Тогда стоимость пакета в 25% венчурного инвестора будет составлять 25.000.000 руб. ($4.300), которые и вносятся в виде прямых инвестиций. Оставшаяся часть - $495.700 предоставляется в виде инвестиционного кредита, сроком на 5 - 7 лет либо беспроцентно, либо с процентной ставкой, превышающей LIBOR на 2-4% (что составляет сегодня приблизительно 8-10% годовых). Впоследствии этот кредит может быть конвертирован в акции или облигации с одновременной дополнительной эмиссией. Основная часть инвестиций при этом отражается в финансовой отчетности как долгосрочные обязательства компании. Если бы эти средства предоставлялись в виде банковского кредита, компания была бы обязана предоставить банку ликвидный залог стоимостью не менее $720.000 - $830.000 (как правило, предоставляемый коммерческий краткосро

  • 26 января 2009 в 16:17 • #
    Роман Малахов

    А есть в нормальном формате? Пришлите, пожалуйста, на почту, адрес сейчас пришлю.

  • 26 января 2009 в 16:50 • #
    Victor Filippov

    Отправил.
    Обращайтесь, поможем структурировать сделку

  • 27 января 2009 в 09:17 • #
    Антонина Комкова

    Виктор, а будбте добры мне тоже отправьте, пож,
    #

  • 26 января 2009 в 10:30 • #
    Victor Filippov

    скиньте письмо на адрес filippov#alor.ru
    вышлю файлы

  • 1 февраля 2009 в 14:03 • #
    Антон Ильин

    Виктор,если можно, то еще и мне. #

  • 26 января 2009 в 17:16 • #
    Михаил Флейдервиш

    Виктор, если не затруднит - вышлите пожалуйста схему на #
    Благодарю заранее.

  • 27 января 2009 в 21:35 • #
    Константин Самойлов

    Виктор, спасибо за информацию, пришлите пожалуйтса на адрес - # , скажите а Вы как то связаны с венчерными фондами, так как мне скоро потребуеться рассматривать эти возможности привлечения средств (после прохождения тест запуска)

  • 1-й Курский !

    Цена договорная

  • 2 февраля 2009 в 09:39 • #
    Victor Filippov

    связаны договорными отношениями.
    Мы обеспечиваем поток проектов, проводим технологический аудит проектов и ставим операционный менеджмент в проектных компаниях для ряда венчурных и прямых инвестиций фондов.

  • 2 февраля 2009 в 09:47 • #
    Victor Filippov

    не прошло письмо

  • 28 января 2009 в 18:31 • #
    Константин Дудка

    Виктор, можно мне тоже скинуть, если не трудно. Мой адрес #
    Заранее благодарен

  • 2 февраля 2009 в 09:46 • #
    Victor Filippov

    Коллеги!
    Ну как продвигаются расчеты? ))


Выберите из списка
2018
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
1970