Прогнозы Всемирного банка и ЦБ об экономике России. Чей ближе...

Прогнозы Всемирного банка и ЦБ об экономике России. Чей ближе к реальности?

Прогнозы Всемирного банка и ЦБ об экономике России. Чей ближе к реальности.

Николай Кащеев, руководитель отдела экономического анализа МДМ-Банка, анализирует и сравнивает прогнозы об экономике России, которые сделали Всемирный банк и Банк России (ЦБ):

Прогноз ЦБ:

«Прогноз ЦБ РФ еще окончательно не оформлен и еще только обсуждается, являя собой часть новой денежно-кредитной политики (традиционное название документа: «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики»), которая разработана в соответствии с особенностями нового бюджета-2009.

Напомним, что в последней версии бюджета оценка макроэкономических условий весьма пессимистична: среднегодовая цена на нефть понижена с более чем 90 долл. за барр. до 41 долл. Причем представители ЦБ тут же отметили – в соответствии с новыми рыночными тенденциями и гипотезами – что в реальности конъюнктура внешних рынков будет все же благоприятнее, и, следовательно, экономическая ситуация не будет столь напряженной.

ЦБ РФ, о прогнозе которого мы судим по более-менее отрывочным сведениям из СМИ, обещает, что счет текущих операций будет сведен в этом году почти с нулевым балансом (+ 3 млрд.долл.), отток частного капитала составит 70 млрд.долл., снижение ЗВ резервов составит, однако, не 67 млрд.долл., как можно было бы предположить, а всего 50 млрд. – что, очевидно, включает довольно существенную переоценку их компонентов (?).

Впрочем, ЗВ резервы на сегодня прошли уже значительную часть того снижения, которое им отвел ЦБ: с конца прошлого года они снизились на 42 млрд.долл. То есть, ЦБ действительно предполагает, что теперь-то, когда бoльшая часть коррекции платежного баланса, по его мнению, позади, как раз сложатся условия для укрепления рубля (к бивалютной корзине).
Впрочем, какой-то неуклонной линейности в этом процессе ожидать вряд ли стоит, хотя мы и вполне согласны, да и раньше говорили, что пожар гореть вечно не может, и что ‘adjustment’ платежного баланса РФ на весь 2009 г., возможно, уже совершился – если нового существенного ослабления цены нефти не произойдет (что на сегодня видится не очень вероятным). Кстати, прогнозная цена нефти на уровне 41 долл. – это нечто среднее между курсами 2005 и 2006 гг.

На валютном рынке ЦБ, разумеется, продолжит следовать политике управляемого плавающего курса, однако будет постепенно отходить от вмешательства в рыночные торги – что мы не раз слышали и ранее.

Вообще, в целом, денежная политика ЦБ будет направлена на (в той последовательности, в какой цитируется обсуждаемый документ):

  • а) сдерживание инфляции,
  • б) поддержание достаточной ликвидности банковской системы,
  • в) обеспечение условий для экономического роста.

Что можно сказать по этому поводу?
Узкая денежная база, согласно проекту «Основных направлений», вырастет на 14-16% (это примерно 660 млрд.руб., если исходить из уже известных цифр), при этом денежная масса возрастет на 9-11%. Для сравнения: в 2008 г. рост этих показателей составил около 3% или 124 млрд.руб. и 1.7% соответственно. В 2007 г. узкая денежная база возросла на 33%, или 1.1 трлн.руб., а денежная масса М2 – на 48%.
Другими словами, ЦБ ожидает чуть больше ликвидности (рост денежной базы более, чем в 2008 г.) на фоне по-прежнему не очень активной банковской системы (рост М2 медленнее, чем рост денежной базы).

При этом, как мы знаем, ЦБ не очень-то пока стремится понижать свои ставки, т.к., во-первых, видимо, опасается неконтролируемого роста инфляции, во-вторых, в виду инфляционных ожиданий – возможных спекулятивных настроений игроков рынка.

Конечно, ФРС помогла ЦБ в известном смысле, сделав ставки по долларам близкими к нулю, что, как минимум, теоретически поддерживает рубль, и это было бы совсем замечательно, если бы не высокая инфляция в РФ и спад в реальном и финансовом секторе.

Посему замечания А. Кудрина (в целом, справедливые) о возможности второго раунда кризиса в банковской системе, по идее, вредят ЦБ, заставляя участников рынка задуматься о «тихих гаванях».

Впрочем, идеи о рекапитализации банков с помощью нерыночных ОФЗ в этом отношении могут помочь убить двух зайцев: ЦБ сможет и дальше держать ликвидность крепко в руках, не слишком балуя ею систему, и «системообразующим» банкам можно будет при этом помочь в случае второй волны неприятностей.

Прогноз Всемирного Банка:

Если правительство РФ теперь ожидает падения ВВП РФ в 2009 г. на 2.2%, то Всемирный банк – вдвое больше, причем в 2010 г. рост российской экономики, по мнению WB, будет нулевым.

Взгляд WB на платежный баланс РФ, надо сказать, довольно своеобразен:

  • профицит текущих операций составит в 2009 г. 31 млрд.долл.,
  • отток частного капитала – 170 млрд.долл. в этом году и 90 млрд.в следующем, причем профицит счета текущих операций в 2010 г. снизится – до 16 млрд.долл.
  • средняя цена нефти составит, согласно прогнозу, и в этом, и в следующем году 45 долл. за барр,
  • рост мировой экономики – негативный /т.е. спад на 1.7%/, в этом году и +2.2% – в следующем.

Надо думать, что переход РФ от экономического спада в 2009 г. к стагнации в 2010 г. вызовет рост импорта, который в основном и снизит сальдо текущих операций, помимо (возможно) еще и спада добычи нефти. При этоми это главное – неизменность цены нефти несмотря на возобновление экономического роста в мире и, следовательно, возврата на глобальную арену инфляции (одно обычно подразумевает другое), вызывает, скажем так, некоторые вопросы. Точно так же, как и подразумеваемое предположение WB о том, что никакого хеджирования будущих выплат по внешним долгам корпораций во время плавной девальвации не произошло – если судить по прогнозируемому оттоку капитала на уровне 170 млрд.долл.
Видимо, подразумевается, что капитал будет выводиться не только в целях выплат долга (который, вроде бы, меньше этой суммы)…

Впрочем, основная функция WB – не точное предсказание экономической ситуации в том или ином регионе. Прогнозирование – это только инструмент оценки положения в том или ином регионе с точки зрения декларируемой главной задачи данного института: борьбы с бедностью. В этой связи WB рекомендует РФ обратить самое серьезное внимание на социальный аспект и не бояться потратить еще 1% ВВП на социальные цели, тем самым уменьшив число людей, оказывающихся иначе за чертой бедности.

Согласно ожиданиям Банка, безработица в РФ может вырасти до 12% трудоспособного населения, т.е. почти 9 млн.чел., что, по мнению WB, должно прозвенеть еще одним тревожным звоночком для российских властей.

Идеологически Всемирный банк советует РФ перенести акцент поддержки экономики с крупного производителя на малый и средний бизнес, на инфраструктурные и прочие проекты, расширяющие конечный спрос, одновременно проводя «малозатратные» реформы, направленные на улучшение инвестиционного климата, повышение конкуренции и т.п. Подобного рода рецепты стали абсолютно очевидными глобально и относятся к той категории «лекарств», которые сегодня «прописываются» во всем мире.

В этом контексте, как мы понимаем, не стоит принимать прогнозные цифры WB на веру, а вот против идеологии антикризисных мер спорить – если вообще есть желание спорить – все более непросто.
Впрочем, ресурсы у всех тоже разные.

Как известно, один из проектов резолюции встречи G20 посвящен отказу от… девальваций в целях поддержания конкурентоспособности. Вопрос поднят кстати. Мы писали о «параде», или «гонке» девальваций, которая может быть развязана в сегодняшних условиях и которая сегодня превратится лишь в очередную разрушительную меру протекционизма – причем без особого успеха. Кроме того, гонка девальваций служит ничему иному, кроме как дальнейшему сужению конечного спроса. «Почему бы не обвинить в участии в ней и США? – возможно, спросит кто-то. – Ведь они тоже заинтересованы в ослаблении доллара!»

Разница, однако, между методами ослабления USD, которые только и находятся в распоряжении США и, например, методами ослабления управляемой валюты очень различны: у США есть единственное материальное средство – quantitative easing, эмиссия. А вот номинальное увеличение спроса за счет эмиссий – это как раз то зло, которое сегодня можно потерпеть. Просто в РФ использовать его во благо непросто: наше (очередное) уникальное свойство – инфляция на фоне спада экономики. Почти стагфляция. Что бывает, но не в сегодняшнем мире.

Кстати, WB об инфляции в РФ не очень беспокоится: он считает, что антиифляционные факторы в конце концов будут преобладать и приведут инфляцию на уровень 11-13% по итогам года. Но и тут есть сомнения».

245
Комментарии (4)
  • 31 марта 2009 в 20:55 • #
    Тарас Демиденко

    Думаю, что прогноз WB насчет последствий будет ближе к реальности. Основная проблема не в инфляции, а в росте безработицы. Трудовая занятость населения падает значительными темпами. Чтобы вывести страну из кризиса с наименьшими потерями необходимо реанимировать строительный сектор экономики. Это займет трудовые ресурсы во многих сферах деятельности, даст необходимые доходы населению и восстановит потребительский сектор. Если будут доходы у населения, то спокойнее можно рассуждать о девальвации валют и реальном проценте инфляции. По крайней мере не будет сильных социальных потрясений.

  • 1 апреля 2009 в 02:42 • #
    Герман Измалков

    Уважаемый Дмитрий.
    Мне уже приходилось общаться с венчурными инвесторами, хотя в интернете я всего около года. Через портал www.iip.ru я вышел на более чем 2000 адресов международных венчурных инвесторов, написал им письма через перевод на английский язык по интернету и выяснил такую картину. Чаще всего они дают венчур от$40000 до $100000 в зависимости от значимости проекта, а затем требуют организацию производства на их дальнейщие большие инвестиции в расчете на чаще всего 30-40% прибыли от будущего производства им. Неудачи моих переговоров с ними лежали, как правило, на том, что они ищут самые легкие пути: чтобы проекты были по хорошо избитым темам: электроника, медицина, информатика, телевидение, интернет, но там уже и так наработок выше головы. Мои злободневные темы их мало интересуют, они и вникать не хотят в их перспективность с очень большими потребительскими свойствами изделий по моим изобретениям, которые могут полностью захватить мировой рынок, весь переговорный процесс, основанный на дорогостоящем бумаготворчестве (все эти цифры практической основы никакой не имеют, являются голой фишкой), они взваливают на меня, хотя знают, что я - неплатежеспособный и закладывать свою долю жилье в своей семье никогда не буду, потому что знаю, что всевозможных ловкачей-рейдеров в наше время очень много. Кто действительно захочет внедрять мои изобретения с тем можно договориться о сумме на изготовление опытного образца, его испытания и выполнения на основе этих испытаний промышленного образца по выполнению его массово по технологической карте будущего производства на новом высокопроизводительном оборудовании по последнему слову науки и техники, но чтобы эта сумма не оказалась настолько малой, что успех будет не достигнут
    Хочу сообщить свое мнение об инвесторах. Похоже, они себе добра не желают, а за одно и тем, проекты которых хотят оплачивать. Промышленный не венчурный инвестор по законам логики не должен быть вообще инвестором, так как делать промышленные инвестиции по уже не новому бизнесу нет смысла, любой бизнес долго не живет. А венчурный (рискующий) инвестор идет на новый бизнес и его ждет успех, но так как ставит вопрос современный венчурный инвестор, то эти все вопросы к уже старому промышленному бизнесу: чтобы команда была готова и они прямо таки на каждого управленца досье должны иметь. Форд, когда собирался выпускать новую модель, то всех своих зашоренных старой моделью управленцев увольнял с почестями и нанимал совершенно свежих людей ему не знакомых. Требование инвестором обязательного предъявления изобретателем опытной модели, это его тупое не желание разобраться в том, что ему предлагают по существу, а не формально, просто, обман для него самого, это фактически увеличивает его риск своим капиталом во много раз, ведь опытный образец можно подделать или очень недолго он может поработать вполне нормально, в самое главное, инвестор никогда при такой постановке вопроса не увидит очень выгодные для него проекты, а вложит свои рискованные деньги в заведомо не прибыльный бизнес - производство изделий со слабыми потребительскими свойствами, которые на мировом рынке никакого успеха иметь не будут. Ведь инвестор вникать в сущность изобретения и в первом приближении не хочет, мнит себя крутыми финансистом, требует рассчитать все расходы до копейки там, где и практических данных еще никаких нет, а есть только обоснования, что у инвестора прибыль будет и при том немалая, а то, сколько придется попотеть над успехом, дело ведь новое, нужен технарский нюх и большой набор технических знаний и пониманий, инвестора, к большому сожалению, не волнует.
    Мной сделано 302 очень разных изобретений (много по альтернативной энергетике, автомобилям, насосам, газовому оружию и веломобилям) с отличными бизнес-планами, их можно запросто увидеть на сайтах по ключевым словам "Измалков Герман", изобретателем стал я фактически случайно, старший брат вручил мне 4 брошюры по физике-технике летом в мои 7 лет перед моим первым классом начальной школы, чтобы я не надоедал ему моими постоянными вопросами на самые разные темы, но чаще все

  • 1 апреля 2009 в 12:34 • #
    Иван Купка

    Всемирный банк, всемирный банькЬ...по команде Абамы начали сейчас закидывать пессимистическими прогнозами Россию из разных типа независимых типа международных организаций.
    Впервой что ли ?
    Дим, какие проблемы с этим?
    Что от них можно ждать, кроме конкуренции??
    Пока в США не бабахнет на всю катушку перестройка США, как сказал Горби в Лондоне - тон у них не изменится.
    Но и нашим откаты в лево тожЬ не надо косить.
    Хотя имеем право - наша перестройка "успешно" закончена))
    Разьяснять надо неперестроившимся американцам, что использование всемирных институтов в неперестроечных целях - сигнал о неперестроенности американцев.
    Но делать это вместо тебя, Дима, я не буду, денег и времени на это тупо нет, сорЬ))

  • 1 апреля 2009 в 13:29 • #
    Иван Купка

    Дим, вот ещё одно...
    ==============================================
    Россию записали в аутсайдеры
    09:03 «Финмаркет»
    Сокращение ВВП РФ на 5,6% в 2009 году — самый жесткий на сегодняшний день прогноз сделала Организация экономического развития и сотрудничества (ОЭСР). Кроме того, российская экономика будет выходить из рецессии дольше других, полагают экономисты, хотя власти страны рассчитывают на рост уже в нынешнем году. Предыдущая оценка ОЭСР предусматривала падение ВВП России в 2009 году на 2,3%, новый прогноз пессимистичнее более чем вдвое. В ОЭСР (объединяет 30 развитых и развивающихся стран, но Россия не входит) падение ВВП в текущем году составит 4,3%. Объем мировой торговли на фоне глубочайшей за последние 50 лет рецессии сократится на 13% в 2009 году, ожидают в ОЭСР. Экономика еврозоны потеряет 4,1%, ВВП США чуть меньше — 4%. В 2010 году Европа начнет выходить из рецессии и покажет рост ВВП на 0,3%, в США прирост будет нулевым, а мировая экономика покажет плюс в 1,2%. Из стран БРИК Россию ждет самое глубокое падение, отметили в ОЭСР. Индия и Китай в этом году смогут продемонстрировать положительный результат — ВВП вырастет на 4,3% и 6,3% соответственно. В будущем году ВВП России увеличится всего на 0,7%, считают эксперты ОЭСР. Хотя правительство РФ оказывает экономике значительную поддержку, влияние негативных внешних потрясений, слабые места внутри страны (низкое доверие к банкам и рублю) безработица и падение доходов населения сделают скорое возвращение с быстрому росту маловероятным, говорится в отчете. Но если ситуация в мире будет ухудшаться, восстановление в России может начаться не начаться и в 2010 году. При этом ОЭСР прогнозирует замедления темпов российской инфляции в 2009 году — до 8% (после 13,3% в 2008 году), в 2010 году — до 6%. Дефицит консолидированного бюджета в текущем году составит 8% ВВП, в 2010 году — 6%. Днем раньше свой прогноз представил Всемирный банк, который также увидел в России аутсайдера. По оценке ВБ, из стран БРИК российская экономика единственная испытает падение (-4,5%). ВВП Китая замедлится, но покажет рост на 6,5%, а в 2010 году увеличится на 7,5%. ВВП Индии вырастет на 4% в этом и на 7% в будущем году. Прогноз по Бразилии — рост на 0,5% и 3,2% соответственно. Российский ВВП тем временем ждет нулевой прирост в 2010 году. В целом ВБ считает, что мировая экономика в нынешнем году упадет на 1,7%, а в следующем вырастет на 2,3%. ВВП США даст минус 2,4% в 2009 году и плюс 2% в 2010-м, ВВП стран зоны снизится на 2,7%, а затем вырастет на 0,9%. Первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов не согласился с прогнозом ВБ, назвав такой сценарий слишком пессимистичным для России. Прогноз Минэкономразвития — сокращение ВВП по итогам года на 2,2%. «Я думаю, что падение ВВП будет меньше», — сказал замглавы ведомства Андрей Клепач, комментируя оценки ВБ. В то же время он признал, что есть риски большего падения, и все будет зависеть от того, как сработают антикризисные меры. Глава Минфина Алексей Кудрин накануне заявил, что российская экономика возобновит рост уже в этом году. «По нашему прогнозу, в конце года начнется экономический рост», — сказал он журналистам. «Прежде чем оценивать (прогноз ВБ), нужно ознакомиться с гипотезой, которую они приняли за основу, связанную с оценкой мировой экономики, отраслевого спроса и других сфер деятельности», — добавил он. МЭР, как известно, делал свой прогноз по российскому ВВП исходя из оценки падения мировой экономики на 0,3%.


Выберите из списка
2018
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
1970